Por: Temistocles Mont\u00e1s | Entre 2010 y 2023 la deuda p\u00fablica consolidada de Rep\u00fablica Dominicana pas\u00f3 de 19 mil 705 a 70 mil 946 millones de d\u00f3lares, para un crecimiento de 260%: En el per\u00edodo, el aumento de la deuda fue de 51 mil 241 millones. En porcentaje de PIB, seg\u00fan el FMI, la deuda pas\u00f3 del 37.3% al 60%: un avance de casi 23 puntos porcentuales.<\/p>\n
Visto esto, la pregunta que surge es cu\u00e1l debe ser el nivel cr\u00edtico de endeudamiento para un pa\u00eds como la Rep\u00fablica Dominicana, con una presi\u00f3n fiscal del 15.7% del Producto Interno Bruto (PIB). Un \u00abnivel cr\u00edtico de endeudamiento\u00bb es un umbral a partir del cual el nivel de deuda se vuelve insostenible o pone en riesgo la estabilidad fiscal y el crecimiento econ\u00f3mico del pa\u00eds.<\/p>\n
Existen m\u00faltiples estudios que muestran la existencia de un umbral por encima del cual los incrementos en la relaci\u00f3n deuda\/PIB afectan negativamente el crecimiento econ\u00f3mico. Indican tambi\u00e9n que ese umbral depende de la estructura de la econom\u00eda, ya que los pa\u00edses en desarrollo con econom\u00edas basadas en productos b\u00e1sicos tender\u00e1n a alcanzar un umbral en un punto m\u00e1s bajo que las de los pa\u00edses como los de la OCDE con econom\u00edas no basadas en productos b\u00e1sicos.<\/p>\n
Lo se\u00f1alado significa que las econom\u00edas m\u00e1s ricas, solventes y cre\u00edbles tendr\u00edan m\u00e1s espacio fiscal para emitir nueva deuda, ya que sus bonos est\u00e1n mejor calificados por los inversores y, en consecuencia, se negocian a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas. Como estas econom\u00edas pagan intereses m\u00e1s bajos por las nuevas emisiones de deuda, los efectos positivos sobre el crecimiento econ\u00f3mico pueden perdurar en niveles m\u00e1s altos de la relaci\u00f3n deuda\/PIB, en comparaci\u00f3n con las econom\u00edas emergentes basadas en materias primas.<\/p>\n
De acuerdo con el libro \u201cLidiar con la deuda: Menos riesgo para m\u00e1s crecimiento en Am\u00e9rica Latina y el Caribe\u201d, publicado por el BID en 2023, un rango de 46%-55% del PIB es considerado un nivel prudente para los pa\u00edses latinoamericanos, tomando en cuenta que el rango variara\u00b4 en cada pa\u00eds dependiendo de sus caracter\u00edsticas espec\u00edficas. Se sostiene que un umbral de 42%-43% ser\u00eda adecuado para pa\u00edses con econom\u00edas diversificadas; mientras que ser\u00eda algo m\u00e1s alto para los dependientes del turismo, y un nivel m\u00e1s bajo para los dependientes de las materias primas.<\/p>\n
Esos datos coinciden con las recomendaciones de FMI que indican que los pa\u00edses en desarrollo suelen enfrentarse a mayores riesgos si su deuda excede del 40% al 50% del PIB en t\u00e9rminos de deuda p\u00fablica total. Este rango es un umbral general utilizado para pa\u00edses con una capacidad fiscal limitada, como es el caso de la Rep\u00fablica Dominicana. Sin embargo, el nivel espec\u00edfico de \u00abdeuda cr\u00edtica\u00bb puede variar dependiendo de otros factores como la estructura de la deuda internacional vs. interna), la moneda en la que est\u00e1 denominada, y las tasas de inter\u00e9s que debe pagar el pa\u00eds.<\/p>\n
En el caso de Rep\u00fablica Dominicana, con una presi\u00f3n fiscal de 15.7% del PIB, es evidente que su capacidad para hacer frente a la deuda es limitada. Esto significa que el pa\u00eds debe ser especialmente cauteloso con el nivel de endeudamiento, ya que ese bajo nivel de recaudaci\u00f3n limita la capacidad de cumplir con los pagos de la deuda sin incurrir en nuevas deudas, o ajustar la pol\u00edtica fiscal, lo que podr\u00eda afectar el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n
Otro factor importante es el crecimiento econ\u00f3mico. Si la econom\u00eda crece a un ritmo adecuado y ese ritmo supera lo que se paga por los intereses de la deuda, el pa\u00eds puede absorber m\u00e1s deuda sin que esta se convierta en una carga insostenible. Sin embargo, si el crecimiento es bajo y el pago de los intereses supera la tasa de crecimiento, entonces la capacidad de pagar la deuda se ve comprometida.<\/p>\n
T\u00e9ngase en cuenta que el pago de los intereses de la deuda consolidada fue 4.4% del PIB en 2023, a\u00f1o en el que el crecimiento econ\u00f3mico del pa\u00eds fue 2.4%.<\/p>\n
El hecho de que la deuda p\u00fablica consolidada est\u00e9 en la cercan\u00eda del 60% del PIB debe invitar a las autoridades a la reflexi\u00f3n sobre el nivel cr\u00edtico de esa variable tan fundamental de la pol\u00edtica fiscal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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